Der Aktionärsbindungsvertrag (oder Aktionärsvereinbarung) ist ein Vertrag zwischen einem Teil oder allen Aktionären einer Gesellschaft, um ihre Beziehungen zu regeln und das gesellschaftliche Leben über die Statuten hinaus zu organisieren. Im schweizerischen Recht unterliegt er dem Grundsatz der Vertragsfreiheit (Art. 18 OR) und ergänzt die Statuten sinnvoll für Fragen, die die Gründer nicht öffentlich machen möchten. PBM Avocats erstellt und verhandelt massgeschneiderte Aktionärsbindungsverträge für Genfer und Waadtländer Gesellschaften, von Start-ups bis zu internationalen Konzernen.
Warum ist ein Aktionärsbindungsvertrag unverzichtbar?
Die Statuten einer Gesellschaft sind ein öffentliches Dokument, das allen Dritten über das Handelsregister zugänglich ist. Sie können nicht alle Situationen behandeln, die die Beziehungen zwischen Aktionären beeinflussen könnten. Der Aktionärsbindungsvertrag hingegen ist ein vertrauliches Dokument, das es ermöglicht, komplexe und an die besondere Situation der Parteien angepasste Mechanismen zu organisieren:
- Organisation der Governance und der Nominierungsrechte für Gesellschaftsorgane
- Kontrolle der Zusammensetzung des Aktionariats und des Eintritts Dritter
- Planung der Exits (Veräusserung, Börsengang, Liquidation)
- Schutz der Minderheitsaktionäre
- Organisation der Entscheidungsfindung und Lösung von Blockaden (Deadlock)
- Pflichten zur Nichtkonkurrenz und Vertraulichkeit
Klauseln zur Aktienübertragung
Die Klauseln zur Aktienübertragung stehen im Mittelpunkt jedes Aktionärsbindungsvertrags. Sie zielen darauf ab zu kontrollieren, wer Aktionär werden kann und zu welchen Bedingungen.
| Klausel | Mechanismus | Hauptbegünstigter |
|---|---|---|
| Vorkaufsrecht (Right of First Refusal) | Möglichkeit, die zum Verkauf stehenden Aktien vor jedem Dritten zu denselben Bedingungen zu erwerben | Bestehende Aktionäre |
| Vorverkaufsrecht (Right of First Offer) | Pflichtangebot an Mitaktionäre vor Verhandlungen mit Dritten | Bestehende Aktionäre |
| Tag-along (Mitveräusserungsrecht) | Minderheitsaktionäre können ihre Aktien zu denselben Bedingungen wie der Mehrheitsaktionär veräussern | Minderheitsaktionäre |
| Drag-along (Mitveräusserungspflicht) | Der Mehrheitsaktionär kann die Minderheitsaktionäre zum Verkauf zu denselben Bedingungen zwingen | Mehrheitsaktionäre / Erwerber |
| Lock-up | Verbot der Aktienveräusserung während eines bestimmten Zeitraums | Gesellschaft / Investoren |
| Genehmigungsvorbehalt | Zustimmung bestimmter Aktionäre oder des Verwaltungsrats für jede Übertragung erforderlich | Alle Aktionäre |
Governance und Nominierungsrechte
Der Aktionärsbindungsvertrag kann zugunsten bestimmter Aktionäre Nominierungsrechte für den Verwaltungsrat oder die Geschäftsführung vorsehen, unabhängig von der Höhe ihrer Kapitalbeteiligung. Beispielsweise kann einem Investor mit 25% des Kapitals das Recht garantiert werden, einen Verwaltungsrat zu nominieren. Der Vertrag kann auch Vetorechte über bestimmte strategische Entscheidungen vorsehen:
- Statutenänderungen oder Kapitalveränderungen
- Fusionen und Übernahmen
- Ausgabe neuer Aktien oder Optionen
- Dividendenausschüttungen über einen bestimmten Schwellenwert
- Finanzielle Verpflichtungen über einen definierten Betrag hinaus
- Abschluss von Verträgen mit nahestehenden Parteien
Lösung von Blockaden (Deadlock)
Bei Gesellschaften mit zwei gleich beteiligten Aktionären (50/50) sind Blockadesituationen häufig. Der Vertrag muss Lösungsmechanismen vorsehen:
- Shot-gun-Klausel (Russian Roulette): Ein Aktionär legt einen Preis pro Aktie fest; der andere wählt, ob er zu diesem Preis verkauft oder kauft
- Mediation oder Schiedsgerichtsbarkeit: Einschaltung eines neutralen Dritten zur Lösung der Blockade
- Ernennung eines unabhängigen Verwaltungsrats: Drittschiedsrichter bei blockierten Entscheidungen
- Zwangsrückkauf: Einer der Aktionäre ist verpflichtet, seine Aktien zu einem nach einer vordefinierten Formel festgesetzten Preis abzutreten
Wettbewerbsverbot und Vertraulichkeit
Der Aktionärsbindungsvertrag kann den Aktionären (insbesondere den Gründern und Schlüsselaktionären) Wettbewerbsverbote während der Dauer ihrer Beteiligung und während eines bestimmten Zeitraums nach dem Austritt auferlegen. Diese Pflichten müssen zeitlich, räumlich und gegenständlich begrenzt sein, um im schweizerischen Recht gültig zu sein. Eine Vertraulichkeitsklausel wird auch empfohlen, um sensible Informationen zu schützen, die im Rahmen der Beziehungen zwischen Aktionären offenbart werden.
Vorzugsrechte der Investoren
In Strukturen mit Risikokapitalgebern (Venture Capital) oder Beteiligungskapital (Private Equity) sieht der Aktionärsbindungsvertrag in der Regel Vorzugsrechte bei der Liquidation (Liquidation Preference) und Anti-Verwässerungsmechanismen (Ratchet) vor. Diese Mechanismen schützen die Investoren bei künftiger Bewertung unterhalb ihrer Eintrittsbewertung. Sie sind sorgfältig zu verhandeln, da sie erhebliche Konsequenzen für Gründer und andere Aktionäre bei einer Fusion oder Übernahme haben können.
Häufige Fragen zum Aktionärsbindungsvertrag in der Schweiz
Ist der Aktionärsbindungsvertrag gegenüber Dritten wirksam?
Nein. Der Aktionärsbindungsvertrag ist ein privatrechtlicher Vertrag, der ausschliesslich seine Unterzeichner bindet (Art. 18 OR). Er ist Dritten gegenüber nicht wirksam, insbesondere nicht gegenüber gutgläubigen Erwerbern von Aktien, die von ihm keine Kenntnis hätten. Daher müssen Klauseln über Übertragungsbeschränkungen von Aktien, die absolute Wirkung entfalten sollen, in die Statuten der Gesellschaft aufgenommen werden (Art. 685a ff. OR für die AG). Der Aktionärsbindungsvertrag und die Statuten sind daher sich ergänzende Instrumente.
Was ist eine Drag-along-Klausel und wie funktioniert sie?
Eine Drag-along-Klausel (Mitveräusserungspflicht) verpflichtet die Minderheitsaktionäre, ihre Aktien zu denselben Bedingungen zu verkaufen wie die Mehrheitsaktionäre, wenn diese einen Verkauf der Gesamtheit oder einer qualifizierten Mehrheit der Aktien der Gesellschaft abschliessen. Sie schützt potenzielle Erwerber, die 100% des Kapitals erwerben möchten. Im Gegenzug sehen die Statuten oder der Vertrag in der Regel einen Mindestverkaufspreis oder ein Bewertungsverfahren zum Schutz der Minderheitsaktionäre vor. Diese Klauseln sind in Strukturen mit Investoren und bei <a href='/fusion-acquisition-suisse/'>Fusionen und Übernahmen</a> üblich.
Was ist der Unterschied zwischen Vorkaufsrecht und Vorverkaufsrecht?
Das Vorkaufsrecht (Right of First Refusal) gewährt seinem Inhaber das Recht, die Aktien eines Mitaktionärs, der sie veräussern möchte, zu erwerben, bevor sie einem Dritten zu denselben Bedingungen wie dem Dritten angeboten werden. Das Vorverkaufsrecht (Right of First Offer) ist stärker: Der Aktionär, der veräussern möchte, muss seine Aktien zunächst den anderen Aktionären zu einem selbst festgesetzten Preis anbieten, bevor er mit Dritten verhandeln kann. Beide Mechanismen zielen darauf ab, die Zusammensetzung des Aktionariats zu kontrollieren.
Ist eine Konkurrenzklausel in einem Aktionärsbindungsvertrag gültig?
Ja, vorbehaltlich der Einhaltung der Gültigkeitsvoraussetzungen von Art. 340 OR (sinngemäss anwendbar): Die Klausel muss zeitlich begrenzt sein (in der Regel 2 bis 3 Jahre nach dem Austritt), räumlich (bestimmtes geografisches Gebiet) und gegenständlich (bestimmte Wettbewerbsaktivitäten). Eine zu weitreichende Klausel würde vom Richter auf ein vernünftiges Mass reduziert (Art. 340a Abs. 2 OR). Es empfiehlt sich zudem, eine Konkurrenzentschädigung vorzusehen, um ihre Gültigkeit und Durchsetzbarkeit zu stärken.
Was geschieht, wenn ein Aktionär den Aktionärsbindungsvertrag verletzt?
Die Verletzung eines Aktionärsbindungsvertrags begründet die vertragliche Haftung des Verursachers (Art. 97 OR). Die verletzte Partei kann Schadenersatz verlangen. Die vom säumigen Aktionär in Verletzung des Vertrags vorgenommenen Handlungen (z.B. eine Aktienübertragung an einen Dritten ohne Einhaltung des Vorkaufsrechts) bleiben gegenüber dem gutgläubigen Erwerber grundsätzlich gültig. Zur Stärkung der Wirksamkeit des Vertrags empfiehlt sich die Vereinbarung von Konventionalstrafen (Art. 160 OR), Zwangsrückkaufmechanismen oder Vetorechten über Gesellschaftsentscheidungen.